Οι γερμανικές μετοχές blue-chip δείχνουν περισσότερες υποσχέσεις από τις αντίστοιχες γαλλικές τους, έγραψαν οι στρατηγικοί αναλυτές της Barclays σε σημείωμα την Παρασκευή, λέγοντας ότι η Γαλλία έχει αδύναμα «μακροπρόθεσμα οικονομικά μεγέθη και θεμελιώδη στοιχεία οικονομικής ανάπτυξης» και αντιμετωπίζει έναν διαφαινόμενο κίνδυνο επαγρύπνησης των ομολόγων.
Και οι δύο από τις μεγαλύτερες οικονομίες της ευρωζώνης αντιμετωπίζουν δύσκολες στιγμές. Η Γερμανία παλεύει με τη συνεχιζόμενη πτώση της βιομηχανικής παραγωγής που την έχει αφήσει οικονομική υστέρηση στο μπλοκ και οι διαφωνίες για τον προϋπολογισμό και τη μακροπρόθεσμη δημοσιονομική στρατηγική της οδήγησαν στην κατάρρευση της κυβέρνησής της νωρίτερα αυτό το μήνα.
Ωστόσο, το κόστος δανεισμού της Γαλλίας ξεπέρασε το κόστος της Γερμανίας φέτος καθώς η πολιτική αστάθεια στη χώρα τρόμαξε τις αγορές.
Η Γαλλία αντιμετωπίζει χρόνια πιθανής πολιτικής αβεβαιότητας, δεδομένου του βαθιά διχασμένου κοινοβουλίου της στο οποίο κανένα κόμμα ή παράταξη δεν έχει πλειοψηφία. Οι επενδυτές ανησυχούν επίσης για το αν μπορεί να περιορίσει το τεράστιο σωρό χρέους της και να αποφύγει μια υποβάθμιση της πιστοληπτικής ικανότητας.
Το βασικό ερώτημα είναι εάν η εύθραυστη κυβέρνηση του Γάλλου πρωθυπουργού Μισέλ Μπαρνιέ μπορεί να εγκρίνει έναν προϋπολογισμό που προτάθηκε τον Οκτώβριο που περιλαμβάνει βαθιές περικοπές στις δημόσιες δαπάνες και αύξηση φόρου 60 δισεκατομμυρίων ευρώ (65,6 δισεκατομμύρια δολάρια) ή αν θα ανατραπεί με ψήφο δυσπιστίας. εκ των προτέρων.
«Ένας συμβιβασμός για τον γαλλικό προϋπολογισμό παραμένει δυνατός. Αλλά οποιαδήποτε ανακούφιση μπορεί να είναι βραχύβια. Δεν υπάρχει εύκολη λύση στο αδιέξοδο της πολιτικής, ενώ τα πιο μακροπρόθεσμα δημοσιονομικά και αναπτυξιακά μεγέθη παραμένουν αδύναμα», δήλωσαν οι στρατηγικοί αναλυτές της Barclays την Παρασκευή, προσθέτοντας ότι διατηρούν τις προτιμήσεις τους. για τη Φρανκφούρτη DAX χρηματιστηριακός δείκτης υψηλότερος από το Παρίσι CAC 40.
Η αριστερή συμμαχία του Νέου Λαϊκού Μετώπου της Γαλλίας δήλωσε ότι θα διενεργήσει ψηφοφορία δυσπιστίας εάν ο Μπαρνιέ προσπαθούσε να προωθήσει τον προϋπολογισμό. Η κυβέρνηση μπορεί επομένως να χρειαστεί να κάνει παραχωρήσεις στο ακροδεξιό κόμμα Εθνική Συσπείρωση για να αποδεχθεί την πρόταση.
Αυτό “θα ήταν πιθανότατα μια ανακούφιση δεδομένου του ασφάλιστρου υψηλού κινδύνου που ενσωματώνεται στα γαλλικά περιουσιακά στοιχεία”, συνέχισαν οι στρατηγικοί αναλυτές της Barclays, διευρύνοντας πιθανώς το spread (τη διαφορά απόδοσης μεταξύ δύο ομολόγων) μεταξύ γερμανικού και γαλλικού δημόσιου χρέους από περίπου 84 μονάδες βάσης. επί του παρόντος κάτω από τα επίπεδα των 70 έως 75 μονάδων βάσης που παρατηρήθηκαν τους τελευταίους μήνες. Αυτό είναι πιθανό να ενισχύσει τον χρηματιστηριακό δείκτη CAC κατά 2-3%, είπαν.
Ωστόσο, εάν η κυβέρνηση καταρρεύσει, αυτή η διαφορά θα μπορούσε να διευρυνθεί στις 100 μονάδες βάσης και να οδηγήσει σε πτώση 4-5% του CAC, προειδοποίησαν και “οι υποστηρικτές των ομολόγων είναι πιθανό να παρέμβουν εάν δεν υπάρχει σταθερή κυβέρνηση” ή εάν ο προϋπολογισμός αποτυγχάνει να περάσει.
Ο όρος «επαγρύπνηση ομολόγων» αναφέρεται σε επενδυτές στην αγορά ομολόγων που διαμαρτύρονται για νομισματικές ή δημοσιονομικές πολιτικές που δεν τους αρέσουν πουλώντας ομόλογα, αυξάνοντας έτσι το κόστος δανεισμού της κυβέρνησης.
Έρχεται αφού το κόστος δανεισμού της Γαλλίας έφτασε στα επίπεδα της Ελλάδας για πρώτη φορά αυτή την εβδομάδα. Το γεγονός ότι οι επενδυτές απαιτούν το ίδιο επιτόκιο για τα γαλλικά ομόλογα με τα ομόλογα από την ιστορικά ασταθή Ελλάδα, η οποία έχει εισαγάγει σαρωτικές μεταρρυθμίσεις στην αγορά μετά την κρίση του δημοσίου χρέους στα τέλη της δεκαετίας του 2000, χαιρετίστηκε ως σημαντικό ορόσημο.
Τα ασφάλιστρα κινδύνου στη Γαλλία είχαν ήδη αυξηθεί εν όψει των εκλογών του φετινού καλοκαιριού και το φάσμα μιας πλήρους νίκης της ακροδεξιάς ή της αριστεράς ανησυχούσε για τις λαϊκιστικές δημοσιονομικές πολιτικές που μπορεί να αποτύχουν να αντιμετωπίσουν το πρόβλημα του χρέους.
Απόδοση CAC 40.
Πέρα από τη βραχυπρόθεσμη συζήτηση για τον προϋπολογισμό, η Barclays διαπίστωσε ότι η ασυμμετρία των μεσοπρόθεσμων κινδύνων “δεν είναι καλή” για τις γαλλικές αγορές και ότι “οι ανησυχίες για την πολιτική αστάθεια και τη μακροπρόθεσμη δημοσιονομική πορεία ενδέχεται να επιμείνουν”.
Ωστόσο, η Barclays είπε ότι τυχόν αρνητικές επιπτώσεις στην ευρωζώνη θα είναι περιορισμένες.
Η Jane Foley, ανώτερη αναλυτής νομισμάτων στη Rabobank, δεν είναι πεπεισμένη.
«Υπάρχει κίνδυνος η επιδείνωση των πολιτικών και δημοσιονομικών αποτελεσμάτων στη Γαλλία να προκαλέσει εξάπλωση της μόλυνσης σε ολόκληρη την ευρωζώνη. Αυτό θα αντικατοπτρίζεται στην αύξηση των αποδόσεων των ομολόγων και στην αποδυνάμωση της οικονομικής ανάπτυξης. [euro]” είπε σε ένα σημείωμα την Πέμπτη.
«Αυτός ο κίνδυνος εξαρτάται από τη δημοσιονομική και πολιτική σταθερότητα σε άλλες χώρες της περιοχής. Το χρέος και η θέση του ελλείμματος της Γερμανίας είναι σε καλύτερη κατάσταση. Ωστόσο, η χώρα αντιμετωπίζει σοβαρές διαρθρωτικές προκλήσεις που ενδέχεται να απαιτήσουν αυξημένες δημόσιες επενδύσεις. Υπάρχει επίσης η προοπτική πρόωρων εκλογών στις αρχές του επόμενου έτους, τα αποτελέσματα των οποίων θα μπορούσαν να καθορίσουν αν αρθεί το φρένο χρέους της χώρας».
«Την ίδια στιγμή, η ευρωζώνη στερείται ισχυρής ηγεσίας τόσο από τη Γερμανία όσο και από τη Γαλλία», πρόσθεσε ο Φόλεϊ.
— Η Χόλι Έλιοτ του CNBC συνέβαλε σε αυτήν την ιστορία.
