ΠΕΚΙΝΟ — Η κεντρική τράπεζα της Κίνας ανέστειλε τις αγορές κρατικών ομολόγων την Παρασκευή σε μια προσπάθεια να επιβραδύνει τη μονόπλευρη διαπραγμάτευση ομολόγων που έχει ασκήσει ανεπιθύμητη πτωτική πίεση στο γιουάν, δήλωσαν αναλυτές.
Οι αποδόσεις των 10ετών ομολόγων της Κίνας υποχώρησαν σε ιστορικό χαμηλό αυτόν τον μήνα, ενώ η διαπραγμάτευση του κινεζικού νομίσματος στο Χονγκ Κονγκ την Τετάρτη έφτασε στο χαμηλότερο επίπεδο έναντι του δολαρίου ΗΠΑ σε περισσότερο από ένα χρόνο.
Η Λαϊκή Τράπεζα της Κίνας «προσπαθεί να δροσίσει την αγορά κλείνοντας την κυβέρνηση».[ernment] αγοράζοντας ομόλογα», δήλωσε ο Larry Hu, επικεφαλής οικονομολόγος για την Κίνα στη Macquarie.
Η απόφαση «υποδεικνύει ότι η PBOC ανησυχεί για την πρόσφατη ταχεία πτώση των αποδόσεων των ομολόγων, καθώς θα αυξήσει την πίεση υποτίμησης του γιουάν τώρα και τον χρηματοοικονομικό κίνδυνο τύπου SVB στο μέλλον», είπε ο Χου, αναφερόμενος στην πτώχευση μεγάλης τράπεζας των ΗΠΑ το 2023. Οι αλλαγές στην κατανομή κεφαλαίων λόγω των επιθετικών αυξήσεων των επιτοκίων της Federal Reserve ευθύνονται σε μεγάλο βαθμό.
Η NBK ανακοίνωσε πριν από το άνοιγμα της αγοράς την Παρασκευή ότι θα σταματήσει να αγοράζει κρατικά ομόλογα.
Το πρόγραμμα αγοράς ομολόγων της NBK ξεκίνησε μόλις πέρυσι. Ο διοικητής της PBOC Pan Gongsheng είπε σε μια ομιλία υψηλού προφίλ τον Ιούνιο ότι η κεντρική τράπεζα θα προσθέσει σταδιακά την αγορά και πώληση κρατικών ομολόγων στη δευτερογενή αγορά στην εργαλειοθήκη της νομισματικής πολιτικής.
«Η PBOC μπορεί να προσπαθεί να δώσει σήμα σε όλους τους συμμετέχοντες στην αγορά ότι τα επιτόκια έχουν πέσει πολύ χαμηλά, πολύ γρήγορα», δήλωσε ο Peter Alexander, ιδρυτής της συμβουλευτικής εταιρείας Z-Ben Advisors με έδρα τη Σαγκάη. «Η αποχώρησή τους θα πρέπει να οδηγήσει σε υψηλότερα ποσοστά, τουλάχιστον βραχυπρόθεσμα».
«Η άμεση συνέπεια ήταν μια ελαφρά αύξηση της κερδοφορίας. Ωστόσο, αναμένουμε ότι αυτός ο αντίκτυπος θα είναι σχετικά βραχύβιος εάν το PBOC απλώς σταματήσει αντί να υπερασπιστεί έναν συγκεκριμένο στόχο απόδοσης όπως έκανε πέρυσι. παράγοντες που οδηγούν τις αποδόσεις των ομολόγων χαμηλότερες, όπως η ασθενής εμπιστοσύνη της αγοράς που οδηγεί σε ισχυρή ζήτηση για ασφαλείς πηγές παραγωγής, παραμένουν σε ισχύ», δήλωσε η Lynn Song, επικεφαλής οικονομολόγος της LNG.
Περιοριστικό ερέθισμα
Η Κίνα αντιμετωπίζει επίσης βραδύτερη οικονομική ανάπτυξη στο εσωτερικό. Η χώρα ενίσχυσε τις μειώσεις των επιτοκίων και την άλλη υποστήριξη στα τέλη Σεπτεμβρίου, αφού η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ κινήθηκε σε χαλαρότερη νομισματική πολιτική.
Η πτώση των αποδόσεων των ομολόγων μείωσε τον βαθμό στον οποίο η PBOC θα μπορούσε να μειώσει περαιτέρω τα επιτόκια εάν χρειαστεί να τονώσει περαιτέρω την οικονομία, δήλωσε ο Zong Ke, διαχειριστής χαρτοφυλακίου στην εταιρεία διαχείρισης περιουσιακών στοιχείων Wequant με έδρα τη Σαγκάη.
Είπε ότι η ξαφνική διακοπή της PBOC είχε επίσης σκοπό να προειδοποιήσει τους επενδυτές να μην επενδύσουν κερδοσκοπικά στο ράλι ομολόγων, γεγονός που επιδεινώνει την πτώση των αποδόσεων.
Η NBK εξήγησε την απόφασή της με την έλλειψη ομολόγων και είπε ότι θα ξαναρχίσει τις αγορές όταν αλλάξει το ισοζύγιο προσφοράς και ζήτησης.
Εκροή κεφαλαίων
Ο Zhiwei Zhang, πρόεδρος και επικεφαλής οικονομολόγος της Pinpoint Asset Management, σημείωσε ότι το χάσμα μεταξύ των αποδόσεων των κρατικών ομολόγων στην Κίνα και τις Ηνωμένες Πολιτείες έχει διευρυνθεί, ασκώντας πίεση στη συναλλαγματική ισοτιμία του γιουάν.
Σε σύγκριση με την απόδοση του 10ετούς ομολόγου των ΗΠΑ στο 4,68%, η απόδοση του 10ετούς κινεζικού κρατικού ομολόγου είναι περίπου 1,64%. Το χάσμα είναι ακόμη μεγαλύτερο από τον Αύγουστο, όταν εντάθηκαν οι ανησυχίες για πτώση των αποδόσεων των κινεζικών ομολόγων.
Ένα ισχυρότερο δολάριο και οι υψηλότερες αποδόσεις των αμερικανικών ομολόγων καθιστούν τα περιουσιακά στοιχεία που εκφράζονται στις ΗΠΑ σχετικά πιο ελκυστικά για τους διεθνείς επενδυτές, τροφοδοτώντας θεωρητικά τις εκροές κεφαλαίων. Το δολάριο αυξήθηκε λόγω των προσδοκιών για συνεχιζόμενη οικονομική σταθερότητα στις Ηνωμένες Πολιτείες.
«Η ασυνήθιστα ισχυρή ζήτηση για ομόλογα πιθανότατα οφείλεται επίσης εν μέρει στις αυξανόμενες προσδοκίες για ένα μεγάλο κίνητρο το 2025 για την αντιμετώπιση της αδύναμης κατανάλωσης και την καταπολέμηση των αποπληθωριστικών πιέσεων», δήλωσε ο Brian Tycangco, αναλυτής της Stansberry Research.
«Δυστυχώς, η αναστολή των αγορών ομολόγων θα μειώσει τη διαφάνεια της τιμολόγησης στην εγχώρια αγορά ομολόγων, γεγονός που θα καταστήσει κάπως πιο δύσκολο για τους συμμετέχοντες στην αγορά να εκπληρώσουν εντολές», είπε.
Μετά την ανακοίνωση της PBOC, η απόδοση του 10ετούς κρατικού ομολόγου της Κίνας άλλαξε ελάχιστα από το απόγευμα της Παρασκευής. Οι μετοχές της ηπειρωτικής Κίνας και του Χονγκ Κονγκ διαπραγματεύθηκαν ελαφρώς χαμηλότερα.
Υποστήριξη γιουάν
Η Κίνα έχει επίσης πρόσφατα εντείνει τις προσπάθειες για τη στήριξη του γιουάν εκδίδοντας γραμμάτια στην αγορά του Χονγκ Κονγκ. Η PBOC θα δημοπρατήσει εξάμηνα γραμμάτια αξίας 60 δισεκατομμυρίων γιουάν στο Χονγκ Κονγκ στις 15 Ιανουαρίου, ανακοίνωσε την Πέμπτη η Νομισματική Αρχή του Χονγκ Κονγκ.
Σε συνδυασμό με την αναστολή των αγορών ομολόγων την Παρασκευή, η PBOC προσπαθεί να χρησιμοποιήσει ένα καλάθι μέσων για να σηματοδοτήσει τη σταθερότητα του γιουάν και να υποστηρίξει μια σταδιακή πτώση των αποδόσεων, δήλωσε ο Zong Liang, επικεφαλής ερευνητής στην Τράπεζα της Κίνας.
Το κινεζικό γουάν, που διαπραγματεύεται στο Χονγκ Κονγκ, ενισχύθηκε ελαφρά την Παρασκευή.
Ο Haizhong Chang, εκτελεστικός διευθυντής εταιρικών υποθέσεων της Fitch Bohua, αναμένει ότι η κίνηση της PBOC θα μπορούσε να βοηθήσει στην επιστροφή των αποδόσεων των μακροπρόθεσμων ομολόγων “σε λογικό επίπεδο, καθώς και στη σταθεροποίηση της συναλλαγματικής ισοτιμίας του γιουάν”.
— Η Anniek Bao και ο Ying Shan Li του CNBC συνέβαλαν σε αυτήν την έκθεση.
