Η σεζόν των συμφωνιών επέστρεψε. Αυτή είναι η άποψη που συμμερίζονται πολλοί στη Wall Street, οι οποίοι αναμένουν ότι η επανεκλογή του Ντόναλντ Τραμπ θα πυροδοτήσει ένα νέο κύμα συγχωνεύσεων. Το αλλαγμένο πολιτικό τοπίο θα μπορούσε επίσης να δει την επανέναρξη μεγάλων συμφωνιών της εποχής Μπάιντεν με επώνυμες επωνυμίες όπως η Intel, η Albertson’s και η Tempur Sealy που μπλοκαρίστηκαν για λόγους αντιμονοπωλιακής νομοθεσίας ή απλώς ακυρώθηκαν καθώς οι εταιρείες πιστεύουν ότι ήρθε η ώρα να προσπαθήσουν ξανά.
Το κλίμα για την αναζωογόνηση των συγχωνεύσεων που έχουν σταματήσει (κάντε κύλιση προς τα κάτω για να δείτε τις 5 κορυφαίες μεγαλύτερες εταιρείες) είναι εν μέρει πιο ευνοϊκό επειδή πολλοί προβλέπουν ότι η Lina Khan, η σημερινή πρόεδρος της Ομοσπονδιακής Επιτροπής Εμπορίου και ένα εξέχον αντιμονοπωλιακό γεράκι, θα αποχωρήσει σύντομα από το πόρτα. Ο Τραμπ αναμένεται να απευθυνθεί σε έναν από τους δύο σημερινούς Ρεπουμπλικάνους επιτρόπους της Ομοσπονδιακής Επιτροπής Εμπορίου για να ηγηθεί της υπηρεσίας.
«Με την αντικατάσταση της Λίνα Καν, θα δούμε να ξεκινούν σοβαρές συγχωνεύσεις και εξαγορές πριν από την ορκωμοσία της κυβέρνησης Τραμπ. Θα είναι μια ενδιαφέρουσα στιγμή γιατί οι άνθρωποι είναι πρόθυμοι να ξοδέψουν χρήματα και να καινοτομήσουν», δήλωσε η Liz Miller, αντιπρόεδρος και επικεφαλής αναλυτής. στην Έρευνα Αστερισμών.
Εν τω μεταξύ, το Υπουργείο Δικαιοσύνης – μια άλλη υπηρεσία που μοιράζεται την επιβολή της αντιμονοπωλιακής νομοθεσίας με την Ομοσπονδιακή Επιτροπή Εμπορίου – πιθανότατα θα απομακρυνθεί από την πρόσφατη ρητορική και τις πολιτικές που είχαν ανατριχιαστικό αποτέλεσμα στις συμφωνίες, σύμφωνα με γνώστες του κλάδου. «Η κυβέρνηση Μπάιντεν έχει παρεμποδίσει πολλές συναλλαγές καθυστερώντας απλώς τη διαδικασία αναθεώρησης και καθιστώντας την πιο μακροχρόνια και πιο δαπανηρή», είπε ένας από τους γνώστες του κλάδου.
Συγκριτικά, οι ρυθμιστικές αρχές του Μπάιντεν υπέβαλαν 50 ενέργειες επιβολής ρεκόρ το 2023 για να διορθώσουν ή να μπλοκάρουν συμφωνίες συγχωνεύσεων. Πολλοί κατηγόρησαν τον αντιμονοπωλιακό ζήλο του Μπάιντεν για την επιβράδυνση των συγχωνεύσεων και των εξαγορών. Ο αριθμός των συγχωνεύσεων που ανακοινώθηκαν στις ΗΠΑ θα μειωθεί κατά 34% σε σύγκριση με το 2021, όταν σημειώθηκαν ρεκόρ 15.582 συμφωνιών συνολικού ύψους 2,5 δισεκατομμυρίων δολαρίων. [TRILLION RIGHT?] σε όρους αξίας, σύμφωνα με την Dealogic.
«Οι πολιτικές που προωθούνται από την Ομοσπονδιακή Επιτροπή Εμπορίου και το Υπουργείο Δικαιοσύνης τα τελευταία τέσσερα χρόνια έχουν αναμφίβολα παρεμποδίσει τη δραστηριότητα των συναλλαγών και την προθυμία των εταιρειών να συνάψουν συμφωνίες χωρίς να μπορούν να αξιολογήσουν την πιθανότητα κλεισίματος», δήλωσε ο Michal Katz, επικεφαλής του επενδύσεις και εταιρική τραπεζική. στο Mizuho Americas, τμήμα της Mizuho Financial Group.
Επιστρέφουν στην ημερήσια διάταξη οι μεγάλες συγχωνεύσεις;
Μία από τις μεγαλύτερες συμφωνίες που κατέρρευσαν λόγω ρυθμιστικής παρέμβασης ήταν η προσφορά 40 δισεκατομμυρίων δολαρίων της Nvidia για την Arm, η οποία ανακοινώθηκε τον Σεπτέμβριο του 2020 ενώ ο Τραμπ ήταν ακόμη στην εξουσία. Ήταν η Ομοσπονδιακή Επιτροπή Εμπορίου του Μπάιντεν που μήνυσε για να σταματήσει τη συγχώνευση τσιπ τον Δεκέμβριο του 2021, με αποτέλεσμα η Nvidia να τερματίσει τη συμφωνία μήνες αργότερα το 2022. Είναι πλέον απίθανο η Nvidia να αγοράσει ποτέ τον σχεδιαστή τσιπ. Η Arm βγήκε στο χρηματιστήριο το φθινόπωρο του 2023 και επί του παρόντος αποτιμάται σε περίπου 145 δισεκατομμύρια δολάρια.
Ορισμένες συμφωνίες προχώρησαν παρά την αντίσταση των ρυθμιστικών αρχών. Η Microsoft προσφέρθηκε να αγοράσει την εταιρεία ανάπτυξης βιντεοπαιχνιδιών Activision Blizzard τον Ιανουάριο του 2022 για 68,7 δισεκατομμύρια δολάρια. Παρά τη μήνυση της Ομοσπονδιακής Επιτροπής Εμπορίου για διακοπή της συμφωνίας, ένας ομοσπονδιακός δικαστής τάχθηκε στο πλευρό των εταιρειών και επέτρεψε τη συγχώνευση, αν και η υπηρεσία αυτή τη στιγμή ασκεί έφεση κατά της απόφασης.
Ενώ μπλοκαρισμένες συμφωνίες με γίγαντες όπως η Nvidia έχουν γίνει πρωτοσέλιδο, ο Michael Sibarium, συνεργάτης της δικηγορικής εταιρείας Pillsbury Winthrop Shaw Pittman, λέει ότι οι αντιμονοπωλιακές πολιτικές του Μπάιντεν είχαν επίσης ανατριχιαστικό αποτέλεσμα σε μικρότερες συμφωνίες. Αυτό οφειλόταν εν μέρει στις μακροχρόνιες διαδικασίες επαλήθευσης, τις οποίες μεγάλες εταιρείες όπως η Microsoft μπορούν να χειριστούν καλύτερα, ενώ οι μικρότερες εταιρείες ενδέχεται να μην έχουν πόρους, είπε ο Sibarium. «Αν είσαι μια από τις πιο πλούσιες εταιρείες στον κόσμο, μπορείς να αντέχεις την πολυτέλεια να πολεμήσεις αν θέλεις να πολεμήσεις. Και μπορείτε να επιταχύνετε τη διαδικασία προσλαμβάνοντας ομάδες και ομάδες δικηγόρων».
Οι αντιμονοπωλιακές νομοθεσίες δεν θα εξαφανιστούν καθόλου υπό τον Τραμπ. Κατά τη διάρκεια της πρώτης θητείας του εκλεγμένου προέδρου, οι ρυθμιστικές αρχές άσκησαν διάφορες υποθέσεις εναντίον μεγάλων εταιρειών τεχνολογίας. Ήταν το υπουργείο Δικαιοσύνης του Τραμπ που άσκησε την αντιμονοπωλιακή αγωγή κατά του μονοπωλίου αναζήτησης Google, με αποτέλεσμα μια απόφαση ορόσημο κατά της εταιρείας φέτος. Επί Τραμπ, οι ρυθμιστικές αρχές μήνυσαν επίσης το Facebook για αντιμονοπωλιακή νομοθεσία και ζήτησαν την απαγόρευση του TikTok.
Σχεδόν όλοι αναμένουν αύξηση του αριθμού των συμφωνιών, συμπεριλαμβανομένων των συγχωνεύσεων και των IPO, τον επόμενο χρόνο. Η Wall Street έχει ήδη τέσσερα χρόνια για να συνηθίσει τον Τραμπ, είπε ο Katz του Mizuho. Αν και δεν είναι σαφές ποιες προεκλογικές υποσχέσεις θα τηρήσει, ο Τραμπ είναι ένας «γνωστός άγνωστος», είπε ο Κατς.
«Θα δούμε αύξηση της δραστηριότητας των συμφωνιών σε [IPOs and mergers] γιατί η αβεβαιότητα των εκλογών βγήκε από την εξίσωση», είπε.
Τύχη ξεκίνησε να μάθει ποιες συμφωνίες θα μπορούσαν να έχουν μια δεύτερη ευκαιρία στο πλαίσιο του Trump 2.0. Ένα στέλεχος ιδιωτικών μετοχών που επενδύει στην τεχνολογία είπε ότι πολλές εταιρείες «δεν θέλουν να γίνουν πειραματόζωα, προσπαθώντας να δουν τι μπορεί να εγκριθεί». [under Trump]ειδικά αν έχουν ήδη προσπαθήσει μια φορά και έχουν αποτύχει». Για αυτόν τον λόγο, αποφασίσαμε να μην συμπεριλάβουμε ορισμένες συμφωνίες που απορρίφθηκαν οριστικά, όπως η αποτυχημένη εξαγορά της Figma από την Adobe, ή συμφωνίες στις οποίες οι εταιρείες κατέστησαν σαφές ότι δεν υπήρχε συγχώνευση, όπως η Cigna και η Humana.
Ακολουθεί η λίστα με τις πέντε σημαντικές προσφορές που θα μπορούσαν να πάρουν το πράσινο φως το 2025:
Κρόγκερ-Άλμπερτσον
Τον Οκτώβριο του 2022, η Kroger συμφώνησε να αγοράσει την Albertsons ως μέρος μιας συγχώνευσης παντοπωλείων 24,6 δισεκατομμυρίων δολαρίων που θα συνδύαζε τους δύο ανταγωνιστές σε μια από τις μεγαλύτερες συγχωνεύσεις σούπερ μάρκετ στην ιστορία. Τον Φεβρουάριο, η Ομοσπονδιακή Επιτροπή Εμπορίου μήνυσε για να μπλοκάρει τη συμφωνία, υποστηρίζοντας ότι η συγχώνευση θα οδηγούσε σε υψηλότερες τιμές για τα τρόφιμα και άλλα είδη πρώτης ανάγκης για το σπίτι. Δικαστές σε τρεις διαφορετικές πολιτείες—Όρεγκον, Κολοράντο και Ουάσιγκτον—εκδικάζουν την υπόθεση, συμπεριλαμβανομένου ενός δικαστή στο Σιάτλ που επρόκειτο να αποφανθεί στις 15 Νοεμβρίου, αλλά έκτοτε έχει καθυστερήσει την απόφαση. Οι μετοχές της Kroger σημείωσαν άνοδο περίπου 4% από τις προεδρικές εκλογές της 5ης Νοεμβρίου, ενώ οι μετοχές της Albertsons αυξήθηκαν περίπου κατά 3%.
Alphabet-HubSpot
Υπήρξαν δύο πιθανές συμφωνίες μεταξύ της Google και της Alphabet φέτος. Η Alphabet εξέταζε μια προσφορά 25 δισεκατομμυρίων δολαρίων για να αγοράσει τον πάροχο CRM HubSpot νωρίτερα φέτος, σύμφωνα με δημοσιεύματα του Τύπου. Οι διαπραγματεύσεις δεν έφτασαν στο στάδιο της δέουσας επιμέλειας πριν αποσυρθεί η Alphabet. Σε μια άλλη περίπτωση, η Google διεξήγαγε συνομιλίες για να αγοράσει την εταιρεία κυβερνοασφάλειας Wiz για 23 δισεκατομμύρια δολάρια προτού αυτή η συμφωνία καταρρεύσει. Κάθε συμφωνία θα ήταν η μεγαλύτερη στην ιστορία της Google και και οι δύο κινδύνευαν να προσελκύσουν αντιμονοπωλιακό έλεγχο, κάτι που πιθανότατα συνέβαλε στην απόφαση να ακυρωθούν και οι δύο συμφωνίες. Υπό τον Τραμπ, η εποπτεία θα μπορούσε να γίνει λιγότερο έντονη, ανοίγοντας την πόρτα για να αγοράσει Wix ή Hubspot. Ωστόσο, ο Τραμπ και το Ρεπουμπλικανικό Κόμμα έχουν πολιτιστικά συμφέροντα να ευθυγραμμιστούν με μεγάλες εταιρείες τεχνολογίας, πράγμα που σημαίνει ότι η Google θα περάσει πιο δύσκολα από άλλες. Οι μετοχές του HubSpot, που ξεπέρασαν τις εκτιμήσεις για το τρίτο τρίμηνο στις αρχές Νοεμβρίου, έχουν σημειώσει άνοδο 27% από τις 5 Νοεμβρίου. Εν τω μεταξύ, η Wiz είπε ότι επιδιώκει μια IPO.
Qualcomm-Intel
Η Qualcomm φέρεται να προσέγγισε την Intel τον Σεπτέμβριο με μια προσφορά να αγοράσει τον μαχόμενο κατασκευαστή chip. Η Qualcomm εγκατέλειψε τη συμφωνία περιμένοντας να δει ποιος θα κέρδιζε τις προεδρικές εκλογές των ΗΠΑ. Bloomberg αναφέρθηκε. Το άρθρο ανέφερε ότι η συγχώνευση πιθανότατα θα προσελκύσει τον έλεγχο από αντιμονοπωλιακές ρυθμιστικές αρχές σε όλο τον κόσμο, συμπεριλαμβανομένων των Ηνωμένων Πολιτειών και της Κίνας. Οι μετοχές της Intel αυξήθηκαν περίπου 9% από τις εκλογές. Η Intel αρνήθηκε να σχολιάσει.
Tempur Sealy-Mattress Company
Η Tempur Sealy, ο μεγαλύτερος προμηθευτής και κατασκευαστής στρωμάτων στον κόσμο, συμφώνησε να αγοράσει την αντίπαλη εταιρεία στρωμάτων έναντι 4 δισεκατομμυρίων δολαρίων τον Μάιο του 2023. Τον Ιούλιο, η Ομοσπονδιακή Επιτροπή Εμπορίου ψήφισε να μπλοκάρει τη συμφωνία, υποστηρίζοντας ότι ο Tempur Sealy θα είχε «την ικανότητα και το κίνητρο να καταπνίξει τον ανταγωνισμό». και θα αυξήσει τις τιμές των στρωμάτων για εκατομμύρια καταναλωτές» μόλις αγοράσει την Mattress Firm. Τον Σεπτέμβριο, η Tempur Sealy είπε ότι πίστευε ότι «η επιτυχής δικαστική διαδικασία θα μπορούσε να ολοκληρωθεί τους επόμενους μήνες» και ανέμενε ότι η συμφωνία θα κλείσει αργότερα το 2024 ή στις αρχές του 2025. Η εταιρεία συμφώνησε επίσης να πουλήσει ορισμένα καταστήματα λιανικής πώλησης Mattress Firm και τη θυγατρική της Sleep Outfitters. Τον Οκτώβριο, ο Tempur Seely υπέβαλε πρόταση ζητώντας από έναν δικαστή περιφερειακού δικαστηρίου του Τέξας να εκδώσει μια προκαταρκτική διαταγή που θα σταματήσει τις διοικητικές διαδικασίες της Ομοσπονδιακής Επιτροπής Εμπορίου, οι οποίες έχουν προγραμματιστεί να ξεκινήσουν στις 4 Δεκεμβρίου. Η Ομοσπονδιακή Επιτροπή Εμπορίου συνεχίζει επίσης μια υπόθεση σε ομοσπονδιακό δικαστήριο για να σταματήσει τη συγχώνευση, επίσης στη Νότια Περιφέρεια του Τέξας, η οποία ξεκίνησε στις 11 Νοεμβρίου και βρίσκεται σε εξέλιξη. Οι μετοχές της Tempur Sealy αυξάνονται περισσότερο από 11% από τις εκλογές.
Nippon Steel-USA Steel
Η τύχη της συμφωνίας σχεδόν 15 δισεκατομμυρίων δολαρίων της ιαπωνικής Nippon Steel για την αγορά της US Steel, που ανακοινώθηκε το 2023, είναι ασαφής. Η κυβέρνηση Μπάιντεν είπε ότι θα το μπλοκάρει. Η Επιτροπή Ξένων Επενδύσεων στις Ηνωμένες Πολιτείες (CFIUS) εξέτασε τη συμφωνία, αλλά δεν έχει κάνει ακόμη τελική σύσταση. Η συγχώνευση αντιμετώπισε σημαντική αντίθεση από τον Τραμπ και την United Steelworkers. Ο Eiji Hashimoto, πρόεδρος και διευθύνων σύμβουλος της Nippon, δήλωσε σε ιαπωνική εβδομαδιαία εφημερίδα Σουνκάν Μπουνσούν Στις 13 Νοεμβρίου, είπε ότι δεν απέκλεισε το ενδεχόμενο να μηνύσει την κυβέρνηση των ΗΠΑ εάν οι ρυθμιστικές αρχές μπλοκάρουν την εξαγορά. Οι μετοχές της US Steel αυξήθηκαν περίπου 6% από τις 5 Νοεμβρίου και οι ADR της Nippon αυξήθηκαν περίπου 2%.
