Ο πιο διάσημος επενδυτής αξίας στον κόσμο κάθεται σε ένα τεράστιο σωρό χρήματα. Ο όμιλος Berkshire Hathaway του Warren Buffett κατέχει επί του παρόντος περισσότερα από 325 δισεκατομμύρια δολάρια σε μετρητά και ισοδύναμα μετρητών, τα περισσότερα από τα οποία διατηρούνται σε γραμμάτια του Δημοσίου των ΗΠΑ, σύμφωνα με τις τριμηνιαίες οικονομικές εκθέσεις της εταιρείας.
Όλοι θέλουν να μάθουν γιατί. Εξαργυρώνει επειδή βλέπει ότι η ευμετάβλητη αγορά έχει τιμές πολύ υψηλές; Πραγματικά δεν του ανοίγονται ευκαιρίες; Ανοίγει δρόμο για διάδοχο;
Το χρηματιστήριο είναι ζεστό, ανθεί, σε σερί κερδών. Ο δείκτης S&P 500 ξεπέρασε τις 6.000 μονάδες. Η φετινή χρονιά ήταν μια από τις πιο επιτυχημένες από το 2000. Οι αποτιμήσεις των εταιρειών αυξάνονται, όπως και τα κέρδη. Η Nvidia ξεπέρασε τις προσδοκίες αυτή την εβδομάδα, διπλασιάζοντας τα κέρδη της, με τα έσοδα να ενισχύονται από την τεχνητή νοημοσύνη. Αλλά ο Μπάφετ πάντα έψαχνε για υποτιμημένες εταιρείες για να επενδύσει μακροπρόθεσμα: επενδυτές αξίας. Ο Oracle of Omaha, όπως τον αποκαλούν, είπε κάποτε ότι δεν επενδύει σε πράγματα που δεν καταλαβαίνει, όπως εταιρείες τεχνολογίας, με εξαίρεση φυσικά την Apple. Αν και μέρος αυτού του αυξανόμενου αποθέματος μετρητών προέρχεται από επιθετικές πωλήσεις μετοχών της Apple.
Η Kathy Seifert, διευθύντρια της CFRA Research, εξήγησε ότι «η Apple γινόταν ένα τεράστιο μέρος του χαρτοφυλακίου», οπότε το ξεφόρτωμα «έκανε νόημα». Η Berkshire άργησε στο παιχνίδι τεχνολογίας, αλλά τα πήγε καλά εναντίον της Apple, είπε. Από την άλλη πλευρά, ο Meyer Shields, Διευθύνων Σύμβουλος της Keefe, Bruyette & Woods, είπε ότι η εταιρεία μπορεί να ένιωθε ότι είχε «δίκαιη αξία, ή ίσως περισσότερο από δίκαιη αξία».
«Για δεκαετίες, η Berkshire τα κατάφερε με το να είναι βαρετή από αυτή την άποψη», είπε.
Σε κάθε περίπτωση, είναι πολύ πιο δύσκολο να κάνεις εικασίες για χρήματα. Παρόλο που είναι μια τρελή αγορά, ο Seifert είπε ότι ο Buffett είναι ένας επενδυτής αξίας που «τείνει να κάνει ζιγκ-ζαγκ όταν το κάνουν όλοι οι άλλοι… δεν θα ενδώσει στη δυναμική, φυσικά όχι».
Αυτό που ορισμένοι αποκαλούν καυτό χρηματιστήριο, «ο Warren Buffett θα το αποκαλούσε υπερτιμημένο», είπε ο Shields. Οι διαχειριστές επενδύσεων της Berkshire, Todd Combs και Ted Weschler φαίνεται ότι έχουν ανοίξει την εταιρεία στην έκθεση στην τεχνολογία, είπε, αλλά είναι ακόμα πιθανό να πιστεύουν ότι πολλοί από αυτούς είναι “υπερτιμημένοι σε σχέση με οποιεσδήποτε εσωτερικές μετρήσεις αποτίμησης χρησιμοποιούν, και λόγω αυτού, εμείς δεν είναι αντίθετοι να μην επενδύσουν σε αυτή την αγορά».
Η Berkshire αγοράζει πίτσα και πισίνες
Ωστόσο, η Berkshire αγόρασε πρόσφατα ορισμένες μετοχές: την Domino’s Pizza, ένα αγαπημένο franchise πίτσας, και την Pool Corporation, μια εταιρεία εξοπλισμού πισίνας. Στο τέλος της ημέρας, ο Μπάφετ προτιμά αποθέματα πρόχειρου φαγητού, και πραγματικά απλά πρόχειρο φαγητό, και ποιος όχι. Στο τέλος του τρίτου τριμήνου, το μερίδιο της Berkshire στην Domino’s αποτιμήθηκε σε περίπου 549 εκατομμύρια δολάρια και το μερίδιο της Pool ανερχόταν σε περίπου 152 εκατομμύρια δολάρια, σύμφωνα με το Yahoo Finance.
Το χρηματιστήριο γενικά αντέδρασε θετικά στη νίκη του Ντόναλντ Τραμπ και ως εκ τούτου στη νέα προεδρία του Τραμπ, αλλά η Berkshire φαίνεται να μένει εκτός δράσης. Αυτό μπορεί να οφείλεται στο ότι η εταιρεία δεν πιστεύει ότι η μετεκλογική συγκέντρωση θα είναι βιώσιμη, εξήγησε ο Σάιφερτ, χαρακτηρίζοντας τις πολιτικές του Τραμπ πληθωριστικές. «Ο ενθουσιασμός τους για τις αγοραίες αποτιμήσεις είναι σίγουρα μετριασμένος», είπε. Για να μην αναφέρουμε, τα συνολικά οικονομικά αποτελέσματα της Berkshire για το τελευταίο τρίμηνο ήταν μάλλον αδύναμα κατά τη γνώμη της, οπότε η Seifert πιστεύει ότι η εταιρεία βλέπει προσεκτικά τα οικονομικά της αποτελέσματα και τις αποτιμήσεις της αγοράς – και ίσως και άλλα πράγματα.
«Δεν νομίζω ότι κανείς περιμένει ότι αυτή η προσφορά χρήματος θα κατευθυνθεί στα χρηματιστήρια από μόνη της», είπε. «Νομίζω ότι οι επενδυτές ψάχνουν να αγοράσουν την Berkshire». Το Trump 2.0 θα μπορούσε να σημαίνει ένα ελαφρύτερο ρυθμιστικό περιβάλλον, ειδικά όσον αφορά τις συγχωνεύσεις και τις εξαγορές. Ακόμα κι έτσι, καθώς αυξάνεται το ιδιωτικό κεφάλαιο, ο ανταγωνισμός για τις εταιρείες-στόχους αυξάνεται, είπε ο Seifert.
Ο Γκρεγκ Άμπελ ορίστηκε να διαδεχτεί τον Μπάφετ στην Berkshire Hathaway όταν έρθει η ώρα. Ωστόσο, ο Σάιφερτ δεν πιστεύει ότι η συσσώρευση χρημάτων αφορά «αναγκαστικά τη συνέχεια», είπε. Αντίθετα, αντανακλά τον θεμελιώδη σκεπτικισμό σχετικά με τη βιωσιμότητα των τρεχουσών αποτιμήσεων της αγοράς, τη βιωσιμότητα της συμφωνίας Τραμπ, σε συνδυασμό με το γεγονός ότι δεν βλέπουν πολλούς στόχους εξαγοράς που τους αρέσουν.
Ωστόσο, η Berkshire δεν πληρώνει μερίσματα, με μια αξιοσημείωτη εξαίρεση το 1967, επομένως τα μετρητά συσσωρεύονται με την πάροδο του χρόνου. Μία από τις μεθόδους χρήσης κεφαλαίων – επαναγορά μετοχών – δεν χρησιμοποιείται. Αυτό μας φέρνει πίσω στον σχεδιασμό διαδοχής.
«Δυστυχώς, η αναλογιστική πραγματικότητα είναι ότι κάποια στιγμή θα έχετε μια αλλαγή στα ανώτερα στελέχη και υποψιάζομαι ότι θα θέλουν να έχουν πολλά μετρητά για να αγοράσουν πίσω μετοχές της Berkshire Hathaway», είπε ο Shields.
Και συνέχισε: «Όταν συμβεί αυτό, περιμένουμε αύριο να ξυπνήσουμε, ο Warren Buffett θα φύγει, οι μετοχές θα ξεπουληθούν. Νομίζω ότι πολλοί άνθρωποι έχουν την Berkshire Hathaway λόγω του Warren Buffett. Θέλουν να έχουν αρκετά μετρητά για να χρησιμοποιήσουν οποιαδήποτε πώληση προς όφελος των μετόχων».
Σε κάθε περίπτωση, ο Buffett δεν βουτάει με το κεφάλι στην τελευταία επενδυτική τρέλα, εξήγησε ο Seifert, και η Berkshire τα κατάφερε καλά στο παρελθόν. Επιπλέον, παρά το «είναι μια κρίση πλούτου», καθώς μεγαλώνει ένα σωρό χρήματα, τόσο αυξάνεται και η επιστροφή τους. Βγάζει λεφτά μόνο που κάθεται εκεί.
