Η άνοδος των αποδόσεων των κρατικών ομολόγων του Ηνωμένου Βασιλείου μετά την έναρξη του δημοσιονομικού σχεδίου ντεμπούτου της κυβέρνησης των Εργατικών τον Οκτώβριο προκάλεσε εκτεταμένες ανησυχίες την περασμένη εβδομάδα, καθώς το κόστος δανεισμού αυξήθηκε και ξεπέρασε τα υψηλά πολλών δεκαετιών.
Η προοπτική περικοπών των κρατικών δαπανών ή περαιτέρω αυξήσεων φόρων ήρθε στο επίκεντρο την περασμένη εβδομάδα καθώς 30 χρόνια επίχρυσο οι αποδόσεις έφθασαν στα υψηλότερα επίπεδα από το 1998. Παρά την αρχική πτώση μετά την εκλογική νίκη των Εργατικών τον Ιούλιο, οι αποδόσεις βρίσκονται στα υψηλότερα επίπεδά τους από το 1998. Επιχρυσωμένο 2 χρόνια Οι αποδόσεις ανέβηκαν επίσης πάνω από το 4,5%, με την απόδοση του 10ετούς να φτάνει σε επίπεδα που δεν έχουν παρατηρηθεί από το 2008.
Η αποδυνάμωση της εμπιστοσύνης των επενδυτών στο Ηνωμένο Βασίλειο υπογραμμίστηκε ιδιαίτερα από την ταυτόχρονη πτώση της λίρας, η οποία την Παρασκευή έφτασε στο χαμηλότερο επίπεδο έναντι του δολαρίου ΗΠΑ από τον Νοέμβριο του 2023.
Το κόστος δανεισμού αυξάνεται επίσης στην ευρωζώνη και τις ΗΠΑ και οι οικονομολόγοι λένε ότι το Ηνωμένο Βασίλειο δέχεται πιέσεις από εξωτερικούς παράγοντες, όπως η επιστροφή του Ντόναλντ Τραμπ στον Λευκό Οίκο και οι προσδοκίες για υψηλότερα επιτόκια από τα αναμενόμενα νωρίτερα φέτος.
Ωστόσο, οι αυξανόμενες αποδόσεις των βρετανικών ομολόγων αποτελούν μεγάλο πονοκέφαλο για τη βρετανική κυβέρνηση, η οποία έχει δεσμευτεί να επανεκκινήσει την οικονομική ανάπτυξη διασφαλίζοντας παράλληλα ότι το μερίδιο του χρέους στην οικονομία θα μειωθεί εντός πέντε ετών. Το καθαρό χρέος του δημόσιου τομέα του Ηνωμένου Βασιλείου ανέρχεται επί του παρόντος σχεδόν στο 100% του ΑΕΠ.
«Οι αυξανόμενες αποδόσεις χρυσού έχουν έναν αυτοενισχυμένο κύκλο ανατροφοδότησης μέσω της βιωσιμότητας του χρέους του Ηνωμένου Βασιλείου, αυξάνοντας το κόστος δανεισμού που χρησιμοποιείται για σκοπούς προϋπολογισμού», δήλωσε την Παρασκευή ο Michiel Tukker, ανώτερος αναλυτής ευρωπαϊκών επιτοκίων στην ING.
Ο Tukker ανέφερε ανάλυση από το ανεξάρτητο Office for Budget Responsibility που δείχνει ότι η πρόσφατη άνοδος των αποδόσεων – εάν διατηρηθεί – θα εξαφάνιζε το εκτιμώμενο απόθεμα των 9,9 δισεκατομμυρίων λιρών (12,1 δισεκατομμύρια δολάρια) της κυβέρνησης για συμμόρφωση με τους αυτοδιοριζόμενους δημοσιονομικούς κανόνες. Οι κανόνες δεσμεύουν τους Εργατικούς να καλύπτουν τις καθημερινές κρατικές δαπάνες με έσοδα και επίσης στοχεύουν στη μείωση του λόγου του χρέους προς το ΑΕΠ του Ηνωμένου Βασιλείου μακροπρόθεσμα.
Η δεξαμενή σκέψης του Ινστιτούτου Δημοσιονομικών Μελετών δήλωσε την Παρασκευή ότι υπάρχει μια «αιχμή» πιθανότητα το Ηνωμένο Βασίλειο να φτάσει στον προηγούμενο δημοσιονομικό κανόνα, αλλά ότι η καγκελάριος Ρέιτσελ Ριβς θα μπορούσε να είναι «τυχερή».
Διαφορετικά, θα αντιμετωπίσει ένα «αζηλέητο σύνολο επιλογών», δήλωσε ο αναπληρωτής διευθυντής του IFS, Ben Zaranko, συμπεριλαμβανομένης της επικείμενης αλλαγής στον τρόπο υπολογισμού του χρέους για να ελευθερώσει περισσότερο χώρο, θα περικόψει τα τρέχοντα σχέδια δαπανών και θα ανακοινώσει μεγαλύτερες αυξήσεις φόρων που θα μπορούσαν να προκληθούν από αλλαγές. στα επόμενα χρόνια. Η υπουργός θα μπορούσε επίσης να αποφασίσει να μην κάνει τίποτα και να παραβιάσει τον κανόνα της.
Οι οικονομολόγοι Ruth Gregory και Hubert de Baroches της ερευνητικής ομάδας Capital Economics είπαν επίσης ότι τα βρετανικά ομόλογα μπορεί να παγιδευτούν σε έναν «φαύλο κύκλο» στον οποίο «οι αυξανόμενες αποδόσεις του Ηνωμένου Βασιλείου ασκούν πίεση στα δημόσια οικονομικά, απαιτώντας ακόμη μεγαλύτερη δημοσιονομική σύσφιξη». πολιτική, αλλά, με τη σειρά του, δημιουργώντας πρόσθετη πίεση στην οικονομία».
Λίρα έναντι δολαρίου.
Στρατηγικοί της Bank of America Global Research δήλωσαν την Παρασκευή ότι είναι απίθανο οι Εργατικοί να παραβιάσουν τους κανόνες τους και να ανακοινώσουν περαιτέρω δημοσιονομική εξυγίανση -μέτρα για τη μείωση του εθνικού χρέους, συνήθως περικοπή των κρατικών δαπανών ή αύξηση φόρων- την άνοιξη ή νωρίτερα.
Αυτό θα μπορούσε ενδεχομένως να επιτευχθεί μέσω περικοπών δαπανών, πρόσθεσαν, χάρη στην αύξηση των φόρων κατά 40 δισεκατομμύρια στερλίνες που ανακοίνωσαν οι Εργατικοί τον Οκτώβριο.
Εκπρόσωπος του υπουργείου Οικονομικών είπε στο CNBC: «Η δέσμευση της κυβέρνησης στους δημοσιονομικούς κανόνες και στα βιώσιμα δημόσια οικονομικά είναι αδιαπραγμάτευτη».
«Η καγκελάριος έχει ήδη αποδείξει ότι θα ληφθούν δύσκολες αποφάσεις για τις δαπάνες, ενώ η αναθεώρηση των δαπανών για την εξάλειψη της σπατάλης βρίσκεται σε εξέλιξη. Και τις επόμενες εβδομάδες και μήνες, ο Καγκελάριος δεν θα αφήσει κανένα λιθαράκι στην αποφασιστικότητά του να προσφέρει οικονομική ανάπτυξη και να αγωνιστεί για τους εργαζόμενους».
Το Ηνωμένο Βασίλειο σε «παγίδα αργής ανάπτυξης» αλλά όχι σε μίνι δημοσιονομική κρίση
Ο πρώην υπουργός Οικονομικών του Ηνωμένου Βασιλείου, Βινς Κέιμπλ, δήλωσε στο CNBC την Παρασκευή ότι η άνοδος των αποδόσεων των ομολόγων παρατηρείται σε πολλές χώρες και δεν αποτελεί «επείγουσα ανάγκη πανικού», αλλά ότι οι αγορές έχουν συνειδητοποιήσει ότι το Ηνωμένο Βασίλειο έχει κολλήσει σε μια «παγίδα αργής ανάπτυξης».
«Είμαστε εκεί για πολλά χρόνια, ξεκινώντας από την οικονομική κρίση, μετά το Brexit και μετά το πρόβλημα του Covid.[-19] και τον πόλεμο στην Ουκρανία, και έχουμε κολλήσει με σχετικά υψηλό πληθωρισμό, πολύ αργή ανάπτυξη, και έτσι οι αγορές, σχετικά μιλώντας, υποβαθμίζουν το Ηνωμένο Βασίλειο. Αλλά δεν πρόκειται για κατάσταση πανικού, δεν είναι κρίση της παλιάς κατάστασης ξεπούλημα του ισοζυγίου πληρωμών», είπε ο Κέιμπλ.
Οι Εργατικοί θα έπρεπε να είχαν προχωρήσει σε ένα ευρύτερο φάσμα αυξήσεων φόρων αντί να επικεντρωθούν στην αύξηση της Εθνικής Ασφάλισης (φόρος μισθοδοσίας), η οποία έχει επικριθεί από τη βρετανική επιχειρηματική κοινότητα, είπε ο Κέιμπλ. Ωστόσο, πρόσθεσε ότι η αγορά είχε ευρύτερες ανησυχίες για την ανάπτυξη του Ηνωμένου Βασιλείου και την παγκόσμια οικονομική εικόνα, η οποία θολώθηκε από εξωτερικούς παράγοντες όπως οι ασθενέστερες προοπτικές για την Κίνα.
Ο Κέιμπλ υποβάθμισε επίσης τις συγκρίσεις με τη μίνι-προϋπολογιστική κρίση του Ηνωμένου Βασιλείου το 2022, όταν η ανακοίνωση της τότε πρωθυπουργού Λιζ Τρας για σαρωτικές φορολογικές περικοπές προκάλεσε τεράστια αστάθεια στην αγορά ομολόγων.
«Το θέμα του Track ήταν ότι ο Πρωθυπουργός είχε απλώς κάνει ένα απερίσκεπτο άλμα στο σκοτάδι με μια μεγάλη αύξηση του δημοσιονομικού ελλείμματος, υποθέτοντας ότι αυτό θα πυροδοτούσε κατά κάποιο τρόπο την οικονομική ανάπτυξη. Λοιπόν, προφανώς δεν είναι αυτό που συνέβη αυτή τη φορά. αν έχουν σφίξει αρκετά και αν το έχουν κάνει σωστά, αυτό είναι ένα διαφορετικό είδος προβλήματος», είπε ο Cable στο CNBC.
Αυτή η άποψη αντικατοπτρίζεται ευρέως στην ευρύτερη ανάλυση. Οι αναλυτές στρατηγικής της Bank of America χαρακτήρισαν «υπερβολικές» τις συγκρίσεις με τον μίνι προϋπολογισμό, σημειώνοντας ότι ο πήχης για να παρέμβει η Τράπεζα της Αγγλίας στην αγορά χρυσού, όπως έκανε τότε, ήταν υψηλός.
Η Capital Economics είπε ότι οι υψηλότερες αποδόσεις χρυσού την περασμένη εβδομάδα ήταν ένα οικονομικό αντίθετο αλλά όχι μια κρίση, με αλλαγές μικρότερες και βραδύτερες από ό,τι μετά τον μίνι προϋπολογισμό. Ο Ντέιβιντ Μπρουκς, επικεφαλής πολιτικής στην εταιρεία συμβούλων Broadstone, δήλωσε ότι δεν φαίνεται να υπάρχουν «συστημικά προβλήματα» στις επενδύσεις βάσει παθητικού (LDIs), οι οποίες ήταν η μεγαλύτερη ανησυχία το 2022.
