Η νέα κυβέρνηση Τραμπ κερδίζει δυναμική, με τις μαζικές απελάσεις παράνομων μεταναστών και τις απειλές για πυροδότηση παγκόσμιου εμπορικού πολέμου στις άμεσες προτεραιότητές της. Οι μάχες συνεχίζονται στην Ευρώπη και τη Μέση Ανατολή. Οι έμποροι ομολόγων μειώνουν τα στοιχήματα σε χαμηλότερα επιτόκια, καθώς η οικονομία των ΗΠΑ κινδυνεύει με νέα άνοδο του πληθωρισμού.
Ωστόσο, παρά όλους αυτούς τους κινδύνους, οι επενδυτές φαίνονται σε μεγάλο βαθμό ανενόχλητοι, με τον S&P 500 να σημειώνει άλλο ένα ρεκόρ μόλις αυτή την εβδομάδα. Οι traders σπεύδουν επίσης στα πιο επικίνδυνα μέρη της αγοράς, με τον δείκτη Russell 2000 μικρής κεφαλαιοποίησης να διπλασιάζει σχεδόν τον S&P 500 τις τελευταίες δύο εβδομάδες και να πλησιάζει το πρώτο του ρεκόρ από το 2021. Εν τω μεταξύ, ο δείκτης μεταβλητότητας Cboe βρίσκεται σε επίπεδα που ιστορικά υποδηλώνουν ηρεμία μεταξύ των εμπόρων.
Αυτός ο βαθμός αισιοδοξίας μπροστά σε αυτές τις ευρύτερες προκλήσεις εκπλήσσει ακόμη και ορισμένους επαγγελματίες της Wall Street. Αυτό είναι επίσης ένας λόγος ανησυχίας για αυτούς.
«Μία από τις κύριες ανησυχίες μου είναι η ακραία ανοησία και βλέπουμε σημάδια αυτού», δήλωσε ο Έρικ Ντήτον, πρόεδρος και διευθύνων σύμβουλος της Wealth Alliance. «Γνωρίζουμε από την ιστορία ότι όταν οι επενδυτές είναι υπερβολικά αισιόδοξοι και τα πάντα είναι στην αγορά, το ερώτημα είναι ποιος αγοράζει για να την ωθήσει ψηλότερα;»
Με τον S&P 500 να σημειώνει 53 ρεκόρ φέτος (ή περίπου ένα κάθε πέντε ημέρες), η αχαλίνωτη αισιοδοξία στο χρηματιστήριο δεν είναι κάτι καινούργιο. Ωστόσο, τα σημάδια της αφθονίας αρχίζουν να εμφανίζονται.
Οι μετεωρολόγοι της Wall Street αναμένουν άλλο ένα έτος διψήφιας ανάπτυξης αφού ο S&P 500 σημείωσε διαδοχικά κέρδη άνω του 20% το 2023 και το 2024. Ο δείκτης έχει δει ένα τέτοιο ράλι μόνο μία φορά, κατά τη διάρκεια της φούσκας dot-com. Το μερίδιο των νοικοκυριών στο σύνολο των περιουσιακών στοιχείων έφτασε σε υψηλό ρεκόρ, όπως και το ποσοστό των Αμερικανών που αναμένουν αύξηση των μετοχών τους επόμενους 12 μήνες. Στοιχεία από την Bank of America δείχνουν ότι οι ιδιώτες πελάτες τοποθετούν μεγαλύτερο μέρος των επενδύσεών τους σε μετοχές και αναλαμβάνουν περισσότερο ρίσκο.
«Οι επενδυτές φαίνεται να αποφεύγουν ουσιαστικά οποιαδήποτε στρατηγική αποστροφής κινδύνου», έγραψε η Richard Bernstein Advisors σε ένα σημείωμα προς τους πελάτες αυτή την εβδομάδα.
Νεφελώδης πρόγνωση
Τον τελευταίο καιρό, η δυναμική του κινδύνου στις μετοχές έχει συγκεντρωθεί σε εταιρείες μικρής κεφαλαιοποίησης. Από τη νίκη του Ντόναλντ Τραμπ, ο όμιλος, ο οποίος υστερούσε για μεγάλο μέρος του έτους, έχει αγωνιστεί για να προσεγγίσει την ευρύτερη αγορά και τώρα έχει αυξηθεί κατά 20% το 2024, σε σύγκριση με το κέρδος 26% του S&P 500. Ο όμιλος αναμένεται να επωφεληθεί από τις προστατευτικές εμπορικές τακτικές της νέας διοίκησης, καθώς είναι λιγότερο εκτεθειμένος στις διεθνείς αγορές.
Το θέμα είναι ότι ενώ υπάρχει λογική για την εξυγίανση με μικρή κεφαλαιοποίηση με βάση το λεγόμενο πρόγραμμα της νέας κυβέρνησης «Πρώτα η Αμερική», δεν είναι αυτή η όλη ιστορία. Οι προοπτικές κερδών του ομίλου δεν είναι καλές και αυξάνεται η αβεβαιότητα σχετικά με το πώς τα σχέδια του Τραμπ θα επηρεάσουν την οικονομική ανάπτυξη, τον πληθωρισμό και την πορεία των επιτοκίων της κεντρικής τράπεζας.
Οι μικρές εταιρείες είναι ιδιαίτερα ευαίσθητες στη νομισματική πολιτική επειδή τείνουν να βασίζονται στη χρηματοδότηση με χρέος. Και η Federal Reserve δήλωσε ότι επιβραδύνει τον αναμενόμενο ρυθμό μελλοντικών μειώσεων των επιτοκίων. Αυτό μπορεί να μην είναι το ιδανικό σκηνικό για μετοχές μικρής κεφαλαιοποίησης, οι οποίες θεωρούνται μερικές από τις πιο επικίνδυνες γωνιές της αγοράς.
«Από την οπτική γωνία των εμπόρων, αυτό μοιάζει με μια ομάδα για ραντεβού, αλλά όχι για γάμο», δήλωσε ο Steve Sosnick, επικεφαλής στρατηγικής στην Interactive Brokers.
Άλλες γραμμές σφαλμάτων ανοίγουν στην αγορά. Οι μετοχές ημιαγωγών, οι οποίες κυριάρχησαν στο χρηματιστήριο των ΗΠΑ τα τελευταία δύο χρόνια, βρίσκονται υπό έλεγχο. Το πάθος για όλα τα πράγματα τεχνητής νοημοσύνης που είχε τροφοδοτήσει μεγάλο μέρος του ράλι τους άρχισε να ξεθωριάζει. Εν τω μεταξύ, οι κατασκευαστές τσιπ θα βρίσκονται στην πρώτη γραμμή οποιουδήποτε εμπορικού πολέμου, δεδομένης της παγκόσμιας φύσης της εφοδιαστικής τους αλυσίδας.
«Ενώ η τεχνολογία παραμένει στην κορυφή του leaderboard από έτος μέχρι σήμερα, βρίσκεται στο κάτω μέρος τους τελευταίους έναν και τρεις μήνες», έγραψε ο Jonathan Krinsky, επικεφαλής της αγοράς στην BTIG, σε ένα σημείωμα προς τους πελάτες. «Οι Ταύροι πρέπει πραγματικά να δουν σταθεροποίηση στους ημιτελικούς εδώ για να αποτρέψουν μια πιο σοβαρή αναστάτωση το 2025».
Διατηρώντας την Πίστη
Τούτου λεχθέντος, οι αισιόδοξοι εξακολουθούν να βλέπουν πολλούς λόγους για να διατηρήσουν την πίστη. Επισημαίνουν μια υγιή επέκταση της ηγετικής θέσης στην αγορά, με μετοχές από άλλες βιομηχανίες εκτός της τεχνολογίας και της τεχνητής νοημοσύνης να αναλαμβάνουν σταδιακά. Και οι εκτιμήσεις, αν και διογκωμένες, εξακολουθούν να μην βρίσκονται στο υψηλότερο επίπεδο. Ενώ οι 10ετείς ετήσιες αποδόσεις του S&P 500 έχουν αυξηθεί απότομα τα τελευταία 10 χρόνια, δεν είναι αυτό το σημείο στο οποίο οι επενδυτές μπορεί να θέλουν να πηδήξουν, σύμφωνα με τον Cameron Krize του Bloomberg.
Επιπλέον, υπάρχει η προσδοκία ότι τα σχέδια της κυβέρνησης Τραμπ για περικοπές εταιρικών φόρων, πιο χαλαρή ρύθμιση και μια πιο ήπια στάση στην αντιμονοπωλιακή πολιτική θα αντισταθμίσουν περισσότερο από τυχόν αντίθετους ανέμους. Οι ταύροι αντλούν επίσης εμπιστοσύνη από την τάση του Τραμπ να χρησιμοποιεί το χρηματιστήριο ως πίνακα αποτελεσμάτων για την επιτυχία του. Η ενθουσιώδης αντίδραση της Wall Street στην επιλογή του Τραμπ για τον Scott Bessent ως υποψήφιό του για υπουργός Οικονομικών βασίστηκε στην ιδέα ότι θα χαλιναγωγούσε τις επιθετικές εμπορικές και οικονομικές προτάσεις της κυβέρνησης.
Διαβάστε περισσότερα: Ο πίνακας αποτελεσμάτων του Τραμπ είναι ο S&P 500 και είναι η καλύτερη ελπίδα της Wall Street
Ένας άλλος παράγοντας που θα μπορούσε να προκαλέσει ενθουσιασμό για τις μετοχές είναι οι αναμνήσεις των επενδυτών για το πώς συμπεριφέρθηκαν κατά την προηγούμενη θητεία του Τραμπ και η πεποίθηση ότι θα συμβεί ξανά, παρά τις διαφορές μεταξύ 2016 και 2024.
«Η εμπειρία των ανθρώπων από το χρηματιστήριο την τελευταία θητεία του Τραμπ έχει παραμορφώσει την άποψή τους για το τι να περιμένουμε σε αυτή την αφρώδη αγορά», δήλωσε ο Άλεξ Αθανασίου, διαχειριστής χαρτοφυλακίου στη Glenmede Investment Management. «Η αγορά ανέκαμψε εκείνη την εποχή και οι αποτιμήσεις είναι ακόμη υψηλότερες αυτή τη φορά, είχαμε δύο δυνατά χρόνια και είναι επικίνδυνο να υποθέσουμε ότι η αγορά έχει τα ίδια πόδια».
Μαζί, αυτοί οι παράγοντες μπορούν να τροφοδοτήσουν συναισθήματα ευφορίας και να κρατήσουν το ράλι σε εξέλιξη για κάποιο χρονικό διάστημα — είτε είναι λογικό είτε όχι. Η σύσταση από επαγγελματίες της αγοράς είναι απλή: να είστε προσεκτικοί σε αυτά τα επίπεδα και να διαβάζετε προσεκτικά τα φύλλα τσαγιού.
«Όποιος πιστεύει ότι δεν βρισκόμαστε σε μια περίοδο άκρως κερδοσκοπικής κερδοσκοπίας, αν όχι φούσκα, δεν προσέχει πραγματικά», δήλωσε ο Richard Bernstein, ιδρυτής και επικεφαλής επενδύσεων της Richard Bernstein Advisors. «Κοιτάξτε τα κρυπτονομίσματα. Δεν συμβαίνει τίποτα θεμελιώδες εκεί».
